Новости

URALSкое золото: повышение цены на нефть не покроет дефицит бюджета

Пополнится ли казна от подорожавших из-за конфликта в Иране энергоресурсов и что будет с рублем

Обострение конфликта между США и Ираном и рост цен на нефть могут увеличить доходы российского бюджета, однако полностью устранить дефицит это не позволит, считают опрошенные нами эксперты.

По их оценке, если средняя стоимость Urals будет держаться на уровне $60–70, казна может дополнительно получить около 1,5–2 трлн рублей, но это сократит дефицит всего с 1,6% до 1,5% ВВП.

Реальные доходы могут оказаться ниже: экспортеры нередко продают нефть с большими скидками. На этом фоне правительство не отказывается от планов снизить цену отсечения в бюджетном правиле и уже приостановило операции в его рамках.

Как повышение нефтяных котировок может повлиять на федеральные и региональные расходы - в нашем материале.

Сколько денег бюджет может получить от роста цены нефти

Эскалация конфликта между США и Ираном и риски перебоев поставок через Ормузский пролив подтолкнули нефтяные котировки вверх. На 5 марта Brent торгуется около $84 за баррель, а российская Urals - примерно по $70.

При этом федеральный бюджет на этот год верстался исходя из цены около $59.

Более дорогое сырье может принести казне дополнительные поступления.

Если средняя цена Urals в 2026 году превысит $60–62 за баррель, бюджет способен получить не менее 1–1,5 трлн рублей дополнительных нефтегазовых доходов, считает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Это позволит увеличить доходную часть примерно на 7–8% и сократить дефицит до 1,5% ВВП.

При сохранении средней цены Urals на уровне около $70 дополнительные поступления могут составить уже 1,8–2,2 трлн рублей до конца года, полагает руководитель аналитического центра Mind Money Игорь Исаев. Для сравнения: по итогам 2025 года нефтегазовые доходы бюджета составили 8,5 трлн.

Однако многое будет зависеть от продолжительности ценового роста. Если нынешние котировки удержатся минимум три–шесть месяцев, бюджет действительно получит более 1 трлн рублей дополнительных средств, считает финансовый советник и основатель Rodin.Capital Алексей Родин.

Ранее газета Politico со ссылкой на внутренний документ Пентагона писала, что США рассматривают сценарий, при котором военная операция против Ирана может продолжаться не менее 100 дней. При этом не исключено, что конфликт затянется и до сентября.

При этом рыночные котировки не всегда отражают реальные доходы от экспорта. Публичные данные о цене Urals нередко отличаются от фактических условий поставок, отметил заместитель председателя наблюдательного совета ассоциации «Надежный партнер» Дмитрий Гусев.

По его словам, из-за санкций российские экспортеры нередко предоставляют дополнительные скидки, которые не видны рынку. В результате часть партий нефти может продаваться дешевле $60 за баррель в зависимости от условий поставок.

В таком случае рост котировок может не оказать существенного влияния на дефицит бюджета, который сейчас прогнозируется на уровне 1,6% ВВП.

Особенности налоговой системы также влияют на поступления.

При расчете налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и налога на дополнительный доход от добычи углеводородов (НДД) используется большее из двух значений: либо фактическая цена Urals за налоговый период, либо расчетная стоимость Brent за вычетом установленного дисконта, пояснил доцент Финансового университета при правительстве РФ Валерий Андрианов.

Этот дисконт постепенно сокращается: в 2024 году он составлял $15 за баррель, в 2025-м - $10, а в 2026-м - $6.

На практике это приводит к тому, что налоговая база может превышать реальные доходы компаний. Так, средняя цена Brent в феврале составила около $70,4 за баррель, тогда как фактический дисконт на российскую нефть в портах достигал $27–28.

Это означает, что реальная стоимость Urals могла находиться на уровне $42–43 за баррель. Однако налоги рассчитываются исходя из стоимости Brent за вычетом установленного дисконта - примерно $64.

Иными словами, нефтяные компании платят больше, чем могли бы исходя из фактической цены продажи, отметил эксперт.

На фоне этих дисбалансов Минфин обсуждает корректировку бюджетного правила.

Сейчас базовая цена нефти в бюджетном правиле составляет $59 за баррель. Изначально предполагалось постепенно снижать ее на $1 в год - до $55 к 2030-му.

Однако, как заявил в конце февраля министр финансов Антон Силуанов, правительство рассматривает возможность ускорить этот процесс.

Косвенным сигналом стали и действия Министерства финансов в первый весенний месяц. 4 марта ведомство отказалось публиковать данные о нефтегазовых доходах за февраль и сообщило, что не будет продавать валюту на рынке.

Это может означать временную паузу в действии части бюджетного правила и подготовку к пересмотру цены отсечения. По оценкам экспертов, новый ориентир может составить $45–55 за баррель.

В начале года экспортная стоимость российского сырья уже опускалась до $40–44 за баррель, из-за чего нефтегазовые доходы бюджета достигли минимальных значений, напомнил руководитель практики по международному бизнесу и финансам, партнер 5D Consulting Михаил Никитин.

По его мнению, Минфин исходит из того, что нынешний рост цен может оказаться временным.

В долгосрочной перспективе нефть вряд ли сохранит высокие котировки, считает независимый эксперт Андрей Бархота.

Поэтому ключевое значение могут иметь инвестиционные соглашения с США, которые позволят увеличить экспортную выручку за счет расширения рынков сбыта, а не только благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре.

Мы направили запросы в Минфин и правительство.

Что будет с дефицитом бюджета

Бюджет на 2026 год сверстан исходя из средней цены Urals $59 за баррель и курса $92,2 за доллар.

Однако уже в первые два месяца стало ясно, что нефтегазовые доходы формируются в менее благоприятных условиях, напомнила руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

По ее словам, при расчетах за январь использовалась средняя цена нефти Urals за декабрь - $39 за баррель, а за февраль - январский показатель в $41, следует из данных Минэкономразвития.

Снижение стоимости российской нефти на рубеже 2025–2026 годов было связано с увеличением ценового дисконта из-за новых санкций.

Дополнительным фактором стала крепкая нацвалюта: курс доллара остается ниже 80 рублей. Всё это, по словам Ольги Беленькой, и привело к заявлению министра финансов Антона Силуанова о возможном ужесточении бюджетного правила за счет снижения базовой цены нефти.

Такая мера, как отмечал глава Минфина, позволит сохранить средства ФНБ и снизить давление на валютный рынок.

Если цена отсечения будет снижена, например, до $50 за баррель, темпы накопления резервов - прежде всего юаней и золота - могут достигать 1,5% ВВП.

Это позволит быстрее восстановить «подушку безопасности», которая в начале года сократилась примерно до 3% ВВП, считает Игорь Исаев из Mind Money.

Советник главы ЦБ Кирилл Тремасов ранее отмечал, что краткосрочный рост цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке не должен определять параметры бюджетного правила.

При расчете цены отсечения, по его мнению, следует ориентироваться на долгосрочную сбалансированную стоимость нефти. Это можно рассматривать как аргумент в пользу ее снижения, отметила Ольга Беленькая.

В случае уменьшения базовой цены сократится объем нефтегазовых доходов, который можно направлять на текущие расходы бюджета, подчеркнула она. Все поступления сверх этого уровня должны направляться в ФНБ как страховка на случай падения цен на сырье.

В такой ситуации правительству придется либо сокращать расходы, либо компенсировать выпадающие средства за счет ненефтегазовых доходов. При этом не исключено, что в ближайшее время дефицит будет покрываться за счет дополнительных заимствований Минфина.

По плану дефицит федерального бюджета в 2026-м должен составить 3,8 трлн, или 1,6% ВВП. Уже в январе он достиг 1,7 трлн - на 252 млрд больше, чем годом ранее.

Нынешний рост цен на нефть может оказаться временным, отметил Алексей Родин из Rodin.Capital . За последнюю неделю котировки увеличились почти на 20% и приблизились к уровню 2025-го.

Однако прошлым летом после резкого скачка цен - примерно на 37% за несколько дней - последовал столь же быстрый откат после объявления перемирия.

Переоценивать фискальный эффект от нынешнего роста также не стоит, считает завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александр Абрамов.

В среднесрочной перспективе сохраняется вероятность нормализации отношений между Ираном и США. В случае смягчения санкций Тегеран сможет нарастить экспорт нефти, что увеличит предложение на мировом рынке и окажет давление на цены.

Как власти урезают расходы

С начала года федеральные ведомства начали получать из правительства поручения подготовить предложения по оптимизации расходов, сообщил нам источник, знакомый с ситуацией.

В частности, в аппарате вице-премьера Дмитрия Григоренко рассматривается сокращение на 10% финансирования отдельных госпрограмм. Также обсуждается снижение затрат на административный персонал государственных учреждений, уточнил собеседник.

Мы направили запрос в аппарат вице-премьера.

Необходимость такой меры связана с постепенным сокращением бюджетного импульса - вливаний средств в экономику.

По мере перестройки хозяйственных связей и восстановления деловой активности планируется выйти на структурный первичный баланс бюджета, говорится в Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2026–2028 годы.

О возможном сокращении расходов ранее говорил и президент Владимир Путин. В июне он заявил, что Россия может уменьшить оборонные траты, рост которых стал одним из факторов ускорения инфляции.

На фоне дефицита бюджета правительство также может приостановить ряд крупных проектов, финансируемых из ФНБ, ранее писали СМИ со ссылкой на источник, близкий к кабмину.

Речь может идти, в частности, о программах по модернизации железнодорожной сети и развитии транспортных коридоров, а также о проектах в микроэлектронике, авиапроме и крупных инвестиционных программах госкомпаний.

Оптимизация расходов идет и на региональном уровне. В Москве планируется сократить штат чиновников.

По словам мэра Сергея Собянина, доходы городского бюджета в январе–феврале выросли лишь на 2% при плановом показателе 6,5%.

Чтобы сбалансировать финансы, до лета численность гражданских госслужащих органов исполнительной власти Москвы уменьшат на 15%. Сокращения затронут и отдельные подведомственные учреждения с управленческими функциями.

При этом рост цен на нефть способен частично поддержать как федеральный, так и региональные бюджеты, считает Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global.

По ее словам, при высоких котировках нефтегазовые компании получают больше прибыли, а значит, увеличиваются поступления налога на прибыль в регионах.

Кроме того, рост добычи стимулирует заказы у нефтесервисных организаций, производителей оборудования и логистических операторов. Дополнительные возможности могут появиться у судоходных компаний, портовой инфраструктуры и проектов на Северном морском пути.

Однако эффект от дорогого сырья до регионов доходит с задержкой, отметил Игорь Расторгуев из AMarkets. По его словам, крупнейшие нефтедобывающие субъекты - ХМАО и ЯНАО - начали 2026 год с дефицитными бюджетами.

Это связано не только со снижением поступлений от налога на прибыль, но и со структурой отрасли: значительная часть доходов концентрируется у вертикально интегрированных компаний и в федеральной казне.

Поэтому сначала увеличиваются поступления у центра, и лишь затем средства через трансферты и инвестиционные программы доходят до регионов.

Как конфликт на Ближнем Востоке повлияет на Россию

Главный вызов для России сейчас - не столько цена на нефть, сколько способность финансовой системы адаптироваться к работе на фрагментированных рынках и удержать баланс между экспортными доходами и инфляцией, считает Игорь Расторгуев из AMarkets.

При этом одним из долгосрочных эффектов конфликта может стать логистический сдвиг.

Блокировка Ормузского пролива и удары по портам региона превращают маршруты через Персидский залив и Аравийское море в зону повышенного риска, где страховые премии на фрахт могут вырасти в пять–семь раз, отметил Игорь Исаев из Mind Money.

В этих условиях Россия может получить преимущество благодаря альтернативным маршрутам - трубопроводу ВСТО и Северному морскому пути. Впрочем, наши торговые партнеры могут опасаться покупать отечественную нефть без дисконта из-за риска вторичных санкций.

Одновременно усиливается давление на доллар как на резервную валюту, подчеркнул Михаил Никитин из 5D Consulting.

По прогнозам МВФ, госдолг США к 2031 году может приблизиться к 110% ВВП, и геополитические кризисы заставляют инвесторов выходить из американских облигаций. Это подталкивает Россию и ее партнеров активнее переходить на расчеты в нацвалютах.

Рост цен на энергоресурсы в целом играет на руку экспортерам вне Ближнего Востока, считает Ольга Беленькая из «Финам». По ее словам, Индия и Китай могут увеличить закупки российской нефти.

В то же время затяжной конфликт создает риски для мировой экономики: возможны сбои в торговле, новая волна инфляции и замедление глобального роста.

Поэтому, по ее словам, чем быстрее завершится эскалация, тем лучше для мировой экономики - и для РФ в долгосрочной перспективе.

Примечание

Бюджетное правило - это механизм, который ограничивает использование нефтегазовых доходов.

В бюджет закладывается базовая цена нефти («цена отсечения») - доходы от продажи сырья в ее пределах идут на текущие расходы, а сверхдоходы направляются в резервы - прежде всего в Фонд национального благосостояния (ФНБ).

Если же цены падают и доходов не хватает, средства из фонда могут использоваться для покрытия дефицита.

Милана Гаджиева, Павел Вихров